{"id":8290,"date":"2024-05-04T00:50:45","date_gmt":"2024-05-04T00:50:45","guid":{"rendered":"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/?p=8290"},"modified":"2024-09-07T22:03:15","modified_gmt":"2024-09-07T22:03:15","slug":"reservas-monetarias-crecen-durante-el-gobierno-de-milei","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2024\/reservas-monetarias-crecen-durante-el-gobierno-de-milei\/","title":{"rendered":"Reservas monetarias de Argentina: \u00bfde d\u00f3nde salen los d\u00f3lares de Milei?"},"content":{"rendered":"\n<p>Las reservas monetarias de Argentina no dejan de crecer. Los analistas monetarios se alegran de estos desarrollos, pero, \u00bfde d\u00f3nde sale el dinero para comprar estas reservas? En este art\u00edculo vamos a analizar el balance del banco central de Argentina (BCRA) para intentar analizar de d\u00f3nde sale el crecimiento de las reservas monetarias de Argentina.<\/p>\n\n\n\n<p>Establezcamos primero los hechos probados. Las reservas monetarias totales de Argentina s\u00f3lo crecen desde que Javier Milei tom\u00f3 el poder:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Reservas monetarias brutas del BCRA\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-3YwmZ\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/3YwmZ\/5\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"496\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p id=\"https:\/\/app.datawrapper.de\/chart\/3YwmZ\/publish\">En dicho crecimiento se analiza que las reservas monetarias de Argentina ya llegan a los 30,000 millones de d\u00f3lares, es decir, esto representa un <strong>incremento del 14.57%<\/strong> con relaci\u00f3n al a\u00f1o anterior.<\/p>\n\n\n\n<p>Por otra parte, las reservas monetarias de Argentina tambi\u00e9n crecen de manera neta (descontadas las salidas previsibles de reservas en el corto plazo). Las reservas netas de Argentina han crecido de manera enorme, tanto que despu\u00e9s del desastre monetario del gobierno anterior, bajo el gobierno de Milei, y en apenas 4 meses, las reservas netas han regresado a buen terreno, tornado casi positivas (desde un saldo de -12,500 millones de d\u00f3lares al inicio del gobierno de Milei).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Reservas monetarias brutas y netas del BCRA\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-Wif0i\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/Wif0i\/25\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"529\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Por lo tanto, aunque parece que todo va viento en popa y que los problemas monetarios empiezan a ser cosa del pasado y que, a pesar que el gobierno de Milei ha conseguido frenar la degradaci\u00f3n monetaria del gobierno saliente, no es oro todo lo que reluce.&nbsp;Veamos entonces de d\u00f3nde ha sacado el gobierno de Milei 12,500 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\"><strong>Reservas monetarias netas: \u00bfc\u00f3mo se calculan?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La clave para entender de d\u00f3nde vienen las reservas monetarias de Argentina es ver la definici\u00f3n de reservas monetarias netas. Seg\u00fan el FMI, el c\u00e1lculo de este indicador parte de las reservas monetarias brutas (divisas y oro principalmente) y se restan las salidas esperadas de reservas en el corto plazo (menos de un a\u00f1o).<\/p>\n\n\n\n<p>En este sentido, para el c\u00e1lculo de l<strong>as reservas monetarias netas de Argentina s\u00f3lo se tiene en cuenta<\/strong> <strong>la deuda a corto plazo<\/strong> que debe repagar el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Si el BCRA se endeudara a un plazo mayor a un a\u00f1o para adquirir d\u00f3lares, las reservas, tanto brutas como netas, crecer\u00edan, pero dif\u00edcilmente podr\u00edamos decir que la posici\u00f3n patrimonial del banco central ha mejorado (al final esto ser\u00eda un truco contable, la deuda de largo plazo en d\u00f3lares igualmente refleja una salida futura de d\u00f3lares).<\/p>\n\n\n\n<p>Podemos hacer el ejercicio de calcular las reservas netas de una forma quiz\u00e1 m\u00e1s ortodoxa financieramente hablando: esto es, reservas brutas menos deuda (a corto y largo plazo) del banco central. Es decir, utilizando otro m\u00e9todo de c\u00e1lculo de las reservas netas, restaremos no s\u00f3lo la deuda a corto plazo en moneda extranjera, sino tambi\u00e9n la de largo plazo del BCRA. Bajo este segundo m\u00e9todo, las reservas monetarias netas de Argentina quedar\u00edan as\u00ed:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Reservas internacionales de Argentina\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-dcJ1d\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/dcJ1d\/50\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"531\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Como se representa en ambos m\u00e9todos, la mejora en las reservas netas <strong>no son positivas<\/strong> <strong>si incluimos la deuda a largo plazo en d\u00f3lares<\/strong><sup data-fn=\"b2ab4194-919a-4a19-a4e8-480f30fb47bc\" class=\"fn\"><a id=\"b2ab4194-919a-4a19-a4e8-480f30fb47bc-link\" href=\"#b2ab4194-919a-4a19-a4e8-480f30fb47bc\">1<\/a><\/sup><strong>.<\/strong> Esto nos da una idea de que el BCRA est\u00e1 incrementando las reservas monetarias endeud\u00e1ndose a largo plazo, cosa que mejora el indicador de reservas netas pero no mejora la posici\u00f3n real de reservas monetarias a largo plazo de Argentina.<\/p>\n\n\n\n<p>Para comprobar nuestra tesis, veremos c\u00f3mo han cambiado las principales partidas del activo y del pasivo con el objeto de investigar c\u00f3mo se ha financiado la compra de d\u00f3lares por parte del gobierno de Milei.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\"><strong>\u00bfC\u00f3mo crecen las reservas de Argentina?: cambios en el balance del BCRA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Las reservas monetarias son una partida del activo del banco central. Por tanto, para que crezca esta partida puede ocurrir una de estas dos situaciones (o una combinaci\u00f3n de ellas):<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Ca\u00edda de otras partidas del activo (venta otros activos y compra de d\u00f3lares)<\/li>\n\n\n\n<li>Incremento del pasivo (crecimiento endeudamiento para comprar d\u00f3lares)<sup data-fn=\"8059e757-d893-460c-b590-3495b11f6479\" class=\"fn\"><a id=\"8059e757-d893-460c-b590-3495b11f6479-link\" href=\"#8059e757-d893-460c-b590-3495b11f6479\">2<\/a><\/sup><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>1. <strong>Cambio en el activo del BCRA<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n<p>Empecemos analizando los cambios en el activo del BCRA<sup data-fn=\"971bf34c-28c8-448b-857a-bee7fc5277c7\" class=\"fn\"><a id=\"971bf34c-28c8-448b-857a-bee7fc5277c7-link\" href=\"#971bf34c-28c8-448b-857a-bee7fc5277c7\">3<\/a><\/sup>:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Evoluci\u00f3n partidas del activo BCRA\" aria-label=\"Split Bars\" id=\"datawrapper-chart-3RNK8\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/3RNK8\/4\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"604\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>De las principales partidas del BCRA, vemos como la partida de reservas monetarias es la que m\u00e1s crece, sustancialmente por encima de otras partidas y en general hay un crecimiento del activo del BCRA del 20%. Por tanto, el BCRA parece que no est\u00e1 comprando reservas monetarias mediante la venta de otros activos.<\/p>\n\n\n\n<p>2. <strong>Cambio en el pasivo del BCRA<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n<p>Analicemos el cambio en los pasivos del BCRA. Como la devaluaci\u00f3n de finales de 2023 afect\u00f3 a algunas partidas del activo (las denominadas en moneda extranjera) pero no a otras (las denominadas en moneda nacional), hemos decidido realizar el an\u00e1lisis desde el 1 de enero de 2024<sup data-fn=\"f095814d-b243-4ec9-8ce7-5a44419fa36a\" class=\"fn\"><a id=\"f095814d-b243-4ec9-8ce7-5a44419fa36a-link\" href=\"#f095814d-b243-4ec9-8ce7-5a44419fa36a\">4<\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Evoluci\u00f3n partidas del pasivo BCRA\" aria-label=\"Split Bars\" id=\"datawrapper-chart-BBoW4\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/BBoW4\/6\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"531\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>A simple vista lo que m\u00e1s destaca son los t\u00edtulos del banco central en d\u00f3lares, que han m\u00e1s que triplicado su cuant\u00eda en apenas 4 meses. Tambi\u00e9n destaca el pago de la deuda con los organismos internacionales (FMI).<\/p>\n\n\n\n<p>Los t\u00edtulos del BCRA es un caj\u00f3n de sastre donde se incluyen m\u00faltiples tipos de bonos del banco central emitidos habitualmente con el objetivo de drenar el exceso de liquidez en el mercado (con el objetivo de frenar la inflaci\u00f3n). Teniendo en cuenta que la pol\u00edtica monetaria actual del BCRA es la de drenar los excesos de moneda mediante pases (repos), no parece que el crecimiento de estos t\u00edtulos se explique por la pol\u00edtica monetaria. Adem\u00e1s, los t\u00edtulos del BCRA en pesos (t\u00edtulos utilizados para hacer pol\u00edtica monetaria) han crecido de manera mucho m\u00e1s moderada (un 10% como se puede ver en el gr\u00e1fico).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Por tanto, <strong>los t\u00edtulos del BCRA son un candidato perfecto<\/strong> para explicar la forma en la que est\u00e1 comprando d\u00f3lares el banco central. Analicemos la cuant\u00eda de las reservas y la emisi\u00f3n de estos t\u00edtulos desde que Milei llega al poder.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Reservas monetarias y emisi\u00f3n de t\u00edtulos BCRA en d\u00f3lares en el gobierno de Milei\" aria-label=\"Dot Plot\" id=\"datawrapper-chart-14C9f\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/14C9f\/6\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"542\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Como vemos, exceptuando los primeros compases del gobierno de Milei, las reservas monetarias han crecido aproximadamente a la vez que la emisi\u00f3n de d\u00f3lares en bonos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>La pr\u00e1ctica total de la emisi\u00f3n de bonos en d\u00f3lares del BCRA desde inicios de enero se ha realizado en un instrumento denominado BOPREAL (Bonos para la Reconstrucci\u00f3n de una Argentina Libre)<sup data-fn=\"ccf00b04-d7c4-429a-af1c-db866131b0dd\" class=\"fn\"><a id=\"ccf00b04-d7c4-429a-af1c-db866131b0dd-link\" href=\"#ccf00b04-d7c4-429a-af1c-db866131b0dd\">5<\/a><\/sup>. Estos bonos se han emitido para saldar deudas con importadores de bienes en Argentina. Por tanto, <strong>la mejora de las reservas de Argentina podr\u00edan estar dando por incremento de d\u00f3lares provenientes de exportaciones y por aplazo en el pago en d\u00f3lares que se adeuda a importadores<\/strong> (y no tanto por emisi\u00f3n de bonos con el objetivo expl\u00edcito de comprar d\u00f3lares, aunque el resultado financiero final sea id\u00e9ntico).<\/p>\n\n\n\n<p>Los bonos BOPREAL denominados en d\u00f3lares se han emitido con un plazo superior a un a\u00f1o, por tanto, no restan a las reservas netas de Argentina, aunque son simplemente una forma de aplazar la salida de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p>La emisi\u00f3n de bonos en d\u00f3lares explica aproximadamente el 58% de la acumulaci\u00f3n de reservas de Argentina. Pero esta emisi\u00f3n de bonos es una acumulaci\u00f3n pasajera de d\u00f3lares, no una permanente (aunque no aparezca todav\u00eda en la forma com\u00fan de contabilizar las reservas netas)<sup data-fn=\"ba15252d-89e0-4db3-b24c-e31d0dd1f542\" class=\"fn\"><a id=\"ba15252d-89e0-4db3-b24c-e31d0dd1f542-link\" href=\"#ba15252d-89e0-4db3-b24c-e31d0dd1f542\">6<\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Conclusi\u00f3n<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n<p>El BCRA est\u00e1 acumulando menos reservas de las que parece. Aproximadamente el 60% de las reservas que acumula ser\u00e1n salidas de divisas cuando los bonos que habilitan esas compras lleguen a su vencimiento.<\/p>\n\n\n\n<p>A pesar de todo, el 40% de la acumulaci\u00f3n de reservas del BCRA no conllevar\u00e1n una salida de d\u00f3lares en el futuro, lo que implica que <strong>la posici\u00f3n patrimonial del banco<\/strong> <strong>s\u00ed mejora<\/strong> (aunque a un ritmo mucho menor que el sugerido por las autoridades.<\/p>\n\n\n<ol class=\"wp-block-footnotes has-small-font-size\"><li id=\"b2ab4194-919a-4a19-a4e8-480f30fb47bc\">En concreto hemos dejado fuera del c\u00e1lculo los t\u00edtulos emitidos en d\u00f3lares por parte del BCRA bajo la etiqueta \u201cnotas\u201d. <a href=\"#b2ab4194-919a-4a19-a4e8-480f30fb47bc-link\" aria-label=\"Saltar a la referencia de la nota 1\">\u21a9\ufe0e<\/a><\/li><li id=\"8059e757-d893-460c-b590-3495b11f6479\">Tambi\u00e9n podr\u00eda haber incrementado el patrimonio propio por inyecci\u00f3n de capital del Estado. Esta hip\u00f3tesis no la hemos podido corroborar. El incremento en el patrimonio contable del BCRA desde que llega Milei al gobierno ha sido de aproximadamente un 20%, probablemente debido a mejoras en la valuaci\u00f3n de las partidas del activo (una ca\u00edda del riesgo pa\u00eds implica un mayor valor presente de los bonos de Argentina que posee el BCRA). Por otro lado, la ca\u00edda en el pago de intereses del BCRA tambi\u00e9n podr\u00eda haber incrementado la cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias del BCRA y haber liberado recursos para la compra de d\u00f3lares). <a href=\"#8059e757-d893-460c-b590-3495b11f6479-link\" aria-label=\"Saltar a la referencia de la nota 2\">\u21a9\ufe0e<\/a><\/li><li id=\"971bf34c-28c8-448b-857a-bee7fc5277c7\">La devaluaci\u00f3n de finales de 2023 provoca un cambio de composici\u00f3n de activos y pasivos en d\u00f3lares y pesos sustancial, como el tipo de cambio ha sido muy estable desde la devaluaci\u00f3n, hemos decidido hacer el an\u00e1lisis en d\u00f3lares al tipo de cambio oficial. En la partida del activo esto no es un gran problema ya que la mayor parte de activos se encuentran denominados en d\u00f3lares. <a href=\"#971bf34c-28c8-448b-857a-bee7fc5277c7-link\" aria-label=\"Saltar a la referencia de la nota 3\">\u21a9\ufe0e<\/a><\/li><li id=\"f095814d-b243-4ec9-8ce7-5a44419fa36a\">Dada la estabilidad del tipo de cambio desde entonces y hasta la publicaci\u00f3n de este art\u00edculo, el ruido del tipo de cambio sobre el an\u00e1lisis de las variables ser\u00e1 m\u00ednimo. <a href=\"#f095814d-b243-4ec9-8ce7-5a44419fa36a-link\" aria-label=\"Saltar a la referencia de la nota 4\">\u21a9\ufe0e<\/a><\/li><li id=\"ccf00b04-d7c4-429a-af1c-db866131b0dd\">En el gr\u00e1fico puede verse una emisi\u00f3n de aproximadamente 7,000 millones de d\u00f3lares de forma neta desde mediados de enero hasta finales de abril (a pesar de que durante todo el periodo la emisi\u00f3n neta es de algo menos de 5,000 millones de d\u00f3lares). <a href=\"#ccf00b04-d7c4-429a-af1c-db866131b0dd-link\" aria-label=\"Saltar a la referencia de la nota 5\">\u21a9\ufe0e<\/a><\/li><li id=\"ba15252d-89e0-4db3-b24c-e31d0dd1f542\">A pesar de todo, este movimiento puede ser positivo en el largo plazo. Las reservas monetarias de Argentina podr\u00edan estar colocadas a un tipo de inter\u00e9s superior al que paga el BCRA por los bonos BOPREAL, lo que implica una ganancia de por intermediaci\u00f3n financiera que genera nuevos recursos para el BCRA (a costa de los importadores, eso s\u00ed). <a href=\"#ba15252d-89e0-4db3-b24c-e31d0dd1f542-link\" aria-label=\"Saltar a la referencia de la nota 6\">\u21a9\ufe0e<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El gobierno de Milei ha mantenido las reservas monetarias de Argentina en un crecimiento positivo desde que lleg\u00f3 al poder. \u00bfC\u00f3mo lo ha logrado? <\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":9052,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"[{\"content\":\"En concreto hemos dejado fuera del c\u00e1lculo los t\u00edtulos emitidos en d\u00f3lares por parte del BCRA bajo la etiqueta \u201cnotas\u201d.\",\"id\":\"b2ab4194-919a-4a19-a4e8-480f30fb47bc\"},{\"content\":\"Tambi\u00e9n podr\u00eda haber incrementado el patrimonio propio por inyecci\u00f3n de capital del Estado. Esta hip\u00f3tesis no la hemos podido corroborar. El incremento en el patrimonio contable del BCRA desde que llega Milei al gobierno ha sido de aproximadamente un 20%, probablemente debido a mejoras en la valuaci\u00f3n de las partidas del activo (una ca\u00edda del riesgo pa\u00eds implica un mayor valor presente de los bonos de Argentina que posee el BCRA). Por otro lado, la ca\u00edda en el pago de intereses del BCRA tambi\u00e9n podr\u00eda haber incrementado la cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias del BCRA y haber liberado recursos para la compra de d\u00f3lares).\",\"id\":\"8059e757-d893-460c-b590-3495b11f6479\"},{\"content\":\"La devaluaci\u00f3n de finales de 2023 provoca un cambio de composici\u00f3n de activos y pasivos en d\u00f3lares y pesos sustancial, como el tipo de cambio ha sido muy estable desde la devaluaci\u00f3n, hemos decidido hacer el an\u00e1lisis en d\u00f3lares al tipo de cambio oficial. 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Las reservas monetarias de Argentina podr\u00edan estar colocadas a un tipo de inter\u00e9s superior al que paga el BCRA por los bonos BOPREAL, lo que implica una ganancia de por intermediaci\u00f3n financiera que genera nuevos recursos para el BCRA (a costa de los importadores, eso s\u00ed).\",\"id\":\"ba15252d-89e0-4db3-b24c-e31d0dd1f542\"}]"},"categories":[1],"tags":[],"tema":[666],"class_list":["post-8290","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria","tema-reforma-monetaria"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v22.1 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Reservas monetarias de Argentina: \u00bfde d\u00f3nde salen los d\u00f3lares de Milei? | UFM Reform Watch<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"El gobierno de Milei ha mantenido las reservas monetarias de Argentina en un crecimiento positivo desde que lleg\u00f3 al poder. \u00bfC\u00f3mo lo ha logrado?\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2024\/reservas-monetarias-crecen-durante-el-gobierno-de-milei\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Reservas monetarias de Argentina: \u00bfde d\u00f3nde salen los d\u00f3lares de Milei?\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"El gobierno de Milei ha mantenido las reservas monetarias de Argentina en un crecimiento positivo desde que lleg\u00f3 al poder. \u00bfC\u00f3mo lo ha logrado?\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2024\/reservas-monetarias-crecen-durante-el-gobierno-de-milei\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"UFM Reform Watch\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2024-05-04T00:50:45+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2024-09-07T22:03:15+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/05\/Daniel-Fernandez-11.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1200\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"630\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"reformwatch\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:image\" content=\"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/05\/Daniel-Fernandez-11.jpg\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Escrito por\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"reformwatch\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Tiempo de lectura\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"6 minutos\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2024\/reservas-monetarias-crecen-durante-el-gobierno-de-milei\/\",\"url\":\"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2024\/reservas-monetarias-crecen-durante-el-gobierno-de-milei\/\",\"name\":\"Reservas monetarias de Argentina: \u00bfde d\u00f3nde salen los d\u00f3lares de Milei? 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