La primera fase del plan econ\u00f3mico de Javier Milei ten\u00eda varios elementos que buscaban el equilibrio fiscal, monetario y cambiario como punto de partida. Comenzando por este \u00faltimo, sincerar el tipo de cambio en torno a los 800 pesos por d\u00f3lar, implic\u00f3 una devaluaci\u00f3n del 118 %, lo que implic\u00f3 un salto inflacionario que a lo largo del primer semestre pudo revertirse. Terminado el semestre el tipo de cambio real est\u00e1 cerca del equilibrio que pretende el Gobierno, para lo cual necesitaba empezar con las reformas estructurales de la Ley Bases.<\/p>\n\n\n
La devaluaci\u00f3n tambi\u00e9n contribuy\u00f3 con el resultado fiscal licuando gastos, pero acompa\u00f1ando el proceso con recortes de la mitad de los ministerios y en obra p\u00fablica, adem\u00e1s de las transferencias discrecionales a provincias. El shock <\/em>fiscal fue quiz\u00e1s la caracter\u00edstica principal de la primera fase de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, obteniendo equilibrio entre recursos tributarios y gasto p\u00fablico en el cort\u00edsimo plazo. No s\u00f3lo se trataba del gasto p\u00fablico primario, sino tambi\u00e9n de cubrir los intereses de deuda, lo que requiri\u00f3 de un ajuste real del gasto p\u00fablico de m\u00e1s del 30 % para sostener el equilibrio durante cada mes de todo el semestre.<\/p>\n\n\n En paralelo, y ahora en el plano monetario, se procedi\u00f3 a limpiar el balance del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA). Mientras en el activo, se sumaban reservas superando los 12.000 millones de d\u00f3lares, en el pasivo se intent\u00f3 sostener los pasivos no remunerados (o base monetaria) constantes, mientras los pasivos remunerados se licuaban v\u00eda inflaci\u00f3n, o se absorb\u00edan con otros instrumentos de deuda como el Bopreal. Que la masa de pases se redujera, permiti\u00f3 ir reduciendo la tasa a la cual se remuneraban esos pasivos, bajando de 133 a 100, y luego a 80, 60, 50 y 40 %. Se desactivaba con ello la bola de nieve que implic\u00f3 hacia fines de 2023 un potencial de hiperinflaci\u00f3n. Completada la primera fase en este primer semestre, la cantidad de pases remunerados se redujo al equivalente a una base monetaria.<\/p>\n\n\n\n El cumplimiento de las metas de la primera fase, y la aprobaci\u00f3n de la Ley Bases en Diputados, abre la segunda fase del plan econ\u00f3mico, que el Presidente Milei introdujo en la ma\u00f1ana en una entrevista, y el Ministro de econom\u00eda Caputo y el Presidente del Banco Central Bausili definieron el d\u00eda de hoy en conferencia de prensa.<\/p>\n\n\n\n Fue el Presidente del Banco Central quien arroj\u00f3 un dato preciso al se\u00f1alar que en 2015 la base monetaria representaba el 8 % del PIB. En el inicio de esta segunda fase de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, la base monetaria ampliada (esto es, la que suma pasivos no remunerados y remunerados) se estima precisamente en el 8 % del PIB. Esto significa que si la demanda de dinero se normalizara podr\u00eda absorber esos excedentes que hoy el mercado no est\u00e1 demandando, y se alcanzar\u00eda el equilibrio monetario tan necesario para estabilizar la Argentina.<\/p>\n\n\n La conferencia de prensa intent\u00f3 explicar el plan monetario de esta segunda fase de la pol\u00edtica econ\u00f3mica que intentar\u00e1 transitar los meses para dar nuevos pasos en la estabilizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n En este plan, los responsables de la pol\u00edtica econ\u00f3mica explicaron que en la primera fase aplicaron shock fiscal, y gradualismo monetario. En la segunda fase, al shock fiscal de d\u00e9ficit cero se le agregar\u00e1 un shock monetario con emisi\u00f3n cero.<\/p>\n\n\n\n Esto tiene varias implicancias. Una de ellas es que el BCRA devuelve el desequilibrio a donde se gener\u00f3, obligando al Tesoro a responsabilizarse por los excesos de gastos desarrollados en el pasado y monetizados por el BCRA.<\/p>\n\n\n\n El instrumento que utilizar\u00e1n para este pasaje es la creaci\u00f3n de una letra con tasa de inter\u00e9s positiva que ser\u00e1 entregada a los bancos a cambio de los pases y los puts. Llegado el caso, la letra ser\u00e1 pagada con super\u00e1vit fiscal, o bien renegociada con otros instrumentos de deuda, pero dejar\u00e1n de generar presi\u00f3n sobre el BCRA.<\/p>\n\n\n\n Comprometerse con emisi\u00f3n cero fortalecer\u00e1 el objetivo de continuar la baja en la inflaci\u00f3n, la que posiblemente muestre el 10 de julio la primera alza contra el mes anterior, lo que es normal en proceso de estabilizaci\u00f3n semejantes. Ya en el dato del 10 de agosto, seguramente el dato de IPC recuperar\u00e1 el descenso.<\/p>\n\n\n\n Los analistas han mostrado en las \u00faltimas horas algo de ansiedad por enfrentar la quita del cepo cambiario, aunque el Ministro de Econom\u00eda insisti\u00f3 que la medida deber\u00e1 esperar un tiempo m\u00e1s hasta que las condiciones est\u00e9n dadas para no sufrir ninguna convulsi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n El cepo en esta segunda fase permanece, postergando la quita para una tercera fase de la pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n En la entrevista que ofreci\u00f3 esta ma\u00f1ana el Presidente Javier Milei coment\u00f3 que esta segunda etapa recoge los frutos de la estabilizaci\u00f3n parcial lograda en la primera, con menos inflaci\u00f3n y cr\u00e9dito a tasas de inter\u00e9s menores, rebote en la actividad, en el empleo, en los salarios reales, y eventualmente crecimiento econ\u00f3mico y mejoras en la recaudaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Es precisamente en este contexto que cada peso que se obtenga de super\u00e1vit fiscal ser\u00e1 devuelto al mercado en baja de impuestos, congelando el gasto y apuntando a una ambiciosa reforma tributaria que termine con el 90 % de los impuestos hoy existentes.<\/p>\n\n\n\n La aprobaci\u00f3n de la Ley Bases devolvi\u00f3 el impuesto a las ganancias, lo que le permitir\u00e1 al Gobierno reducir el impuesto pa\u00eds del 17,5 al 7,5 %, lo que se espera ocurra alrededor del mes de agosto, una vez que se instrumente la ley y ganancias compense la baja en la recaudaci\u00f3n del impuesto pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n En esta segunda fase resulta central continuar con reformas estructurales, para lo cual se crear\u00e1 un nuevo Ministerio a cargo de Sturzenegger, quien liderar\u00e1 un proceso de desregulaci\u00f3n y privatizaciones que el Presidente ambiciona coloquen a la Argentina entre los pa\u00edses m\u00e1s libres del mundo, medido por libertad econ\u00f3mica y calidad institucional.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u00bfCu\u00e1les ser\u00e1n los pasos del Gobierno de Milei despu\u00e9s de la Ley Bases?<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":9036,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"tema":[],"class_list":["post-8596","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria"],"yoast_head":"\nLimpiar el balance del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina<\/h2>\n\n\n
Conferencia de prensa<\/h2>\n\n\n
Bajada de impuestos<\/h2>\n\n\n