{"id":9084,"date":"2024-09-12T03:04:14","date_gmt":"2024-09-12T03:04:14","guid":{"rendered":"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/?p=9084"},"modified":"2024-09-14T03:56:32","modified_gmt":"2024-09-14T03:56:32","slug":"terapia-shock-milei-empieza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2024\/terapia-shock-milei-empieza\/","title":{"rendered":"La terapia de shock de Milei empieza a funcionar"},"content":{"rendered":"\n<p>La terapia de shock de Milei est\u00e1 dando muy buenos resultados macroecon\u00f3micos. Recientemente hemos visto como la actividad econ\u00f3mica, despu\u00e9s de meses muy malos, empieza a crecer con fuerza y el sector industrial registra su mejor mes desde 2020.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Producci\u00f3n industrial (IPI) de Argentina\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-0i5Q8\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/0i5Q8\/36\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"468\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2024\/ndustria-argentina-crece\/\">Aqu\u00ed se puede encontrar un art\u00edculo<\/a> donde efectivamente se puede ver que la actividad econ\u00f3mica repunta en los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"el-logro-incompleto-de-milei-la-inflacion-se-estanca-en-el-4-mensual\">El logro incompleto de Milei: la inflaci\u00f3n se estanca en el 4% mensual<\/h2>\n\n\n<p>Despu\u00e9s de meses de buenos datos en lo que a inflaci\u00f3n se refiere, parece que la inflaci\u00f3n de Argentina se ha estancado cerca del 4% mensual.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Tasa de inflaci\u00f3n mensual en Argentina\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-PyuGk\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/PyuGk\/84\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"484\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Si vemos la inflaci\u00f3n por tipo de bien, vemos que los precios n\u00facleo, aquellos que son menos vol\u00e1tiles y que s\u00f3lo indirectamente est\u00e1n vinculados a los \u201ctarifazos\u201d de los precios regulados, se han estancado sobre el 4% desde mayo de 2024.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Variaci\u00f3n de precios en Argentina seg\u00fan el tipo de bien (2024)\" aria-label=\"Barras divididas\" id=\"datawrapper-chart-f1pID\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/f1pID\/33\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"396\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>La persistencia de la inflaci\u00f3n sobre el 4% mensual empieza a ser un problema. A pesar de que una inflaci\u00f3n del 4% mensual puede parecer baja en comparaci\u00f3n con el desastre monetario que dej\u00f3 el gobierno saliente de Alberto Fern\u00e1ndez, en t\u00e9rminos anuales estamos hablando de una inflaci\u00f3n del 60%, siendo una de las m\u00e1s altas del mundo todav\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Equivalencia entre inflaci\u00f3n mensual y anual\" aria-label=\"Tabla\" id=\"datawrapper-chart-bqGdy\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/bqGdy\/4\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"508\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Es cierto que el gobierno de Milei lleva poco tiempo en el poder, pero no se puede hablar de \u00e9xito en el control de inflaci\u00f3n hasta que la inflaci\u00f3n anual no sea de un d\u00edgito, lo que conlleva una inflaci\u00f3n mensual por debajo del 0,8%, y Argentina todav\u00eda est\u00e1 muy lejos de esa cifra.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"la-fase-2-del-plan-de-milei-exito-o-fracaso\">La fase 2 del plan de Milei: \u00bf\u00e9xito o fracaso?<\/h2>\n\n\n<p>Curiosamente, el estancamiento de la inflaci\u00f3n ha ocurrido en el cambio entre las fases del plan de Milei.<\/p>\n\n\n\n<p>Como comentamos en esta <a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=mvfVpYmhkc8&amp;t=324s\">conferencia de UFM Reform Watch<\/a>, la fase 1 del plan de Milei consisti\u00f3 en un saneamiento del balance del BCRA y en una acumulaci\u00f3n de reservas internacionales. Esto es lo que podr\u00edamos llamar un control cualitativo del dinero. Por ejemplo, aqu\u00ed vemos como las obligaciones financieras no monetarias, aquellas por las que el BCRA ten\u00eda que pagar una fortuna, han ca\u00eddo en picado.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Obligaciones financieras no monetarias del BCRA\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-9d58Y\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/9d58Y\/53\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"470\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>La fase 1 del plan de Milei termin\u00f3 en junio y consigui\u00f3 controlar la inflaci\u00f3n, pero tuvo el resultado (no esperado) de ampliar la brecha cambiaria, por lo que fue abandonada por la fase 2 con vistas a eliminar el cepo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Tipo de cambio d\u00f3lar \/ peso argentino (USD\/ARS)\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-rVg0g\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/rVg0g\/97\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"463\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>La fase 2 del plan de Milei est\u00e1 consistiendo en un control cuantitativo de la base monetaria unido a una paralizaci\u00f3n de las compras de divisas (en incluso ventas netas de las mismas). La idea es hacer relativamente escaso al peso y dejar que la entrada de d\u00f3lares por exportaciones inunde a la econom\u00eda de d\u00f3lares para disminuir la brecha cambiaria.<\/p>\n\n\n\n<p>Efectivamente, la base monetaria ha sido casi congelada desde julio.<br><style>@font-face&lt;br>\t{font-family:\"Cambria Math\";&lt;br>\tpanose-1:2 4 5 3 5 4 6 3 2 4;&lt;br>\tmso-font-charset:0;&lt;br>\tmso-generic-font-family:roman;&lt;br>\tmso-font-pitch:variable;&lt;br>\tmso-font-signature:-536870145 1107305727 0 0 415 0;}@font-face&lt;br>\t{font-family:Aptos;&lt;br>\tpanose-1:2 11 0 4 2 2 2 2 2 4;&lt;br>\tmso-font-charset:0;&lt;br>\tmso-generic-font-family:swiss;&lt;br>\tmso-font-pitch:variable;&lt;br>\tmso-font-signature:536871559 3 0 0 415 0;}p.MsoNormal, li.MsoNormal, div.MsoNormal&lt;br>\t{mso-style-unhide:no;&lt;br>\tmso-style-qformat:yes;&lt;br>\tmso-style-parent:\"\";&lt;br>\tmargin-top:0cm;&lt;br>\tmargin-right:0cm;&lt;br>\tmargin-bottom:8.0pt;&lt;br>\tmargin-left:0cm;&lt;br>\tline-height:115%;&lt;br>\tmso-pagination:widow-orphan;&lt;br>\tfont-size:12.0pt;&lt;br>\tfont-family:\"Aptos\",sans-serif;&lt;br>\tmso-ascii-font-family:Aptos;&lt;br>\tmso-ascii-theme-font:minor-latin;&lt;br>\tmso-fareast-font-family:Aptos;&lt;br>\tmso-fareast-theme-font:minor-latin;&lt;br>\tmso-hansi-font-family:Aptos;&lt;br>\tmso-hansi-theme-font:minor-latin;&lt;br>\tmso-bidi-font-family:\"Times New Roman\";&lt;br>\tmso-bidi-theme-font:minor-bidi;&lt;br>\tmso-font-kerning:1.0pt;&lt;br>\tmso-ligatures:standardcontextual;&lt;br>\tmso-ansi-language:ES;&lt;br>\tmso-fareast-language:EN-US;}.MsoChpDefault&lt;br>\t{mso-style-type:export-only;&lt;br>\tmso-default-props:yes;&lt;br>\tmso-ascii-font-family:Aptos;&lt;br>\tmso-ascii-theme-font:minor-latin;&lt;br>\tmso-fareast-font-family:Aptos;&lt;br>\tmso-fareast-theme-font:minor-latin;&lt;br>\tmso-hansi-font-family:Aptos;&lt;br>\tmso-hansi-theme-font:minor-latin;&lt;br>\tmso-bidi-font-family:\"Times New Roman\";&lt;br>\tmso-bidi-theme-font:minor-bidi;&lt;br>\tmso-ansi-language:ES;&lt;br>\tmso-fareast-language:EN-US;}.MsoPapDefault&lt;br>\t{mso-style-type:export-only;&lt;br>\tmargin-bottom:8.0pt;&lt;br>\tline-height:115%;}div.WordSection1&lt;br>\t{pag<\/style><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Base monetaria del BCRA\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-RTe0t\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/RTe0t\/81\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; 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Y es que, parece bastante claro que la primera fase del plan de Milei estaba siendo mucho m\u00e1s exitosa que la segunda a la hora de controlar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Las expectativas de inflaci\u00f3n, que fueron muy positivas durante los primeros meses del gobierno de Milei, se han enfriado. Lo m\u00e1s optimistas ahora creen que la inflaci\u00f3n se estancar\u00e1 sobre el 2,5% mensual. Lo m\u00e1s pesimistas ahora creen que la inflaci\u00f3n podr\u00eda incrementar hasta el 5% mensual (desde el 4% actual).<\/p>\n\n\n\n<p>Cabe mencionar tambi\u00e9n que las expectativas sobre inflaci\u00f3n son m\u00e1s dispersas hoy que hace unos meses, es decir, hay menos consenso sobre el resultado de esta segunda fase del plan de Milei que sobre la primera.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Expectativas de inflaci\u00f3n en Argentina\" aria-label=\"Gr\u00e1fico de rangos\" id=\"datawrapper-chart-tGytP\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/tGytP\/53\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"309\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"el-impacto-del-credito-en-la-cantidad-de-dinero-en-circulacion\">El impacto del cr\u00e9dito en la cantidad de dinero en circulaci\u00f3n<\/h2>\n\n\n<p>Es digno de menci\u00f3n tambi\u00e9n que el cr\u00e9dito este incrementando con bastante fuerza, lo que tiene un impacto expansivo sobre la cantidad de dinero que llega a los bolsillos de los argentinos (la base monetaria podr\u00eda no estar creciendo, pero las disponibilidades monetarias de los argentinos en forma de dep\u00f3sitos s\u00ed).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Prestamos bancarios al sector privado en Argentina (en pesos)\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-5MCJn\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/5MCJn\/15\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"482\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Todo el cr\u00e9dito, en t\u00e9rminos reales, perdido entre noviembre de 2023 y abril de 2024 ha sido recuperado desde mayo a agosto de 2024. Es decir, la parada en la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n coincide casi al mil\u00edmetro con la expansi\u00f3n de cr\u00e9dito privado.<\/p>\n\n\n\n<p>La sustituci\u00f3n de cr\u00e9dito p\u00fablico por cr\u00e9dito privado es muy buena noticia para la econom\u00eda argentina, y como ya hemos comentado, esto podr\u00eda estar detr\u00e1s del reciente despegue de actividad.<\/p>\n\n\n\n<p>Ahora bien, es posible que la administraci\u00f3n Milei est\u00e9 tomando una actitud demasiado permisiva o laxa con el tipo de inter\u00e9s, lo que a su vez empujar\u00eda a este crecimiento del cr\u00e9dito. El tipo de inter\u00e9s del BCRA se sit\u00faa en 3,4% mensual, claramente por debajo de la inflaci\u00f3n, lo que redunda en una tasa de inter\u00e9s real de -0,8%.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Tasa de inter\u00e9s de la pol\u00edtica monetaria\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-4Uf5c\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/4Uf5c\/55\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"487\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<e.length;r++)if(e[r].contentWindow===a.source){var i=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";e[r].style.height=i}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>La tasa de inter\u00e9s real negativa incentiva el endeudamiento, y ante la falta de endeudamiento del sector p\u00fablico, es el privado el que lo est\u00e1 haciendo con fuerza. Una vez m\u00e1s, esto es positivo para la econom\u00eda de Argentina, pero no tanto para el control de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Por tanto, el siguiente paso para volver a tomar las riendas del control de la inflaci\u00f3n y bajar del 10% anual, ser\u00eda volver a contar con un tipo de inter\u00e9s real positivo.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"conclusion\">Conclusi\u00f3n<\/h2>\n\n\n<p>La econom\u00eda argentina muestra much\u00edsimos menos desequilibrios macroecon\u00f3micos hoy que hace 9 meses. Pero la magia macroecon\u00f3mica no existe, y, en algunas variables, la econom\u00eda argentina y sus autoridades todav\u00eda andan en el filo de la navaja.<\/p>\n\n\n\n<p>El tipo de inter\u00e9s real, variable relativamente secundaria hace unos meses cuando el BCRA estaba inundado de bonos basura del gobierno de Argentina, ha pasado ahora a ejercer una presi\u00f3n may\u00fascula sobre las variables monetarias de Argentina.<\/p>\n\n\n\n<p>Pero el tipo de inter\u00e9s real no es lo \u00fanico que merece la atenci\u00f3n de las autoridades monetarias de Argentina, la liberalizaci\u00f3n del tipo de cambio es ya una posibilidad, ya no existen los desequilibrios macroecon\u00f3micos de hace unos meses, por lo que un levantamiento del cepo que podr\u00eda haber sido problem\u00e1tico hace unos meses con seguridad afrontar\u00eda muchos menos problemas hoy. No olvidemos que el control de capitales posiblemente tiene limitado el nivel de capitales que entra en Argentina, lo que a su vez redundar\u00eda en una relajaci\u00f3n sobre el tipo de cambio en un mercado libre.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La inflaci\u00f3n de Argentina, despu\u00e9s de meses muy buenos donde se logr\u00f3 evitar la hiperinflaci\u00f3n, ahora se estanca en el 60% anual (4.2% mensual)<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":9090,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"tema":[674],"class_list":["post-9084","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria","tema-actividad-economica"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v22.1 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>La terapia de shock de Milei 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