{"id":9554,"date":"2025-03-15T08:34:27","date_gmt":"2025-03-15T14:34:27","guid":{"rendered":"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/?p=9554"},"modified":"2025-03-15T08:34:28","modified_gmt":"2025-03-15T14:34:28","slug":"inflacion-en-argentina-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/milei.ufm.edu\/es\/2025\/inflacion-en-argentina-2025\/","title":{"rendered":"\u00bfPor qu\u00e9 no baja la inflaci\u00f3n en Argentina en el 2025?"},"content":{"rendered":"\n<p>Despu\u00e9s de una vertiginosa ca\u00edda, la inflaci\u00f3n argentina se ha estancado en un nivel similar al 2.5% mensual.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"argentina-no-consigue-disminuir-la-inflacion\">Argentina no consigue disminuir la inflaci\u00f3n<\/h2>\n\n\n<p>El Gobierno de Milei no ha conseguido todav\u00eda hacer controlar la inflaci\u00f3n en Argentina. La tasa de inflaci\u00f3n se ha estancado sobre el 2.5% mensual en los \u00faltimos meses, siendo de 2.4% en febrero de este a\u00f1o 2025.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Tasa de inflaci\u00f3n mensual en Argentina\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-PyuGk\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/PyuGk\/129\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"487\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Esta tasa de inflaci\u00f3n, adem\u00e1s, est\u00e1 siendo lastrada por los precios n\u00facleo (los que menos cambian), lo que implica que los factores m\u00e1s estacionales o los precios regulados y controlados por el poder pol\u00edtico no est\u00e1n explicando el fen\u00f3meno.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Variaci\u00f3n de precios en Argentina seg\u00fan el tipo de bien (2024)\" aria-label=\"Barras divididas\" id=\"datawrapper-chart-f1pID\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/f1pID\/79\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"581\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Las expectativas de inflaci\u00f3n siguen siendo buenas, pero este dato se coloca en el rango de expectativas de los m\u00e1s pesimistas en Argentina.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Expectativas de inflaci\u00f3n en Argentina\" aria-label=\"Gr\u00e1fico de rangos\" id=\"datawrapper-chart-tGytP\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/tGytP\/97\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"309\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"por-que-no-baja-la-inflacion-hipotesis-fiscal\">\u00bfPor qu\u00e9 no baja la inflaci\u00f3n? Hip\u00f3tesis fiscal<\/h2>\n\n\n<p>Ante el mal dato actual, es leg\u00edtimo preguntarse qu\u00e9 est\u00e1 ocurriendo. Nuestra primera hip\u00f3tesis a analizar ser\u00e1 la fiscal.<\/p>\n\n\n\n<p>Podr\u00eda ocurrir que el gobierno de Argentina hubiera abandonado el d\u00e9ficit fiscal que, en gran parte, caus\u00f3 la dr\u00e1stica ca\u00edda en la tasa de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Resultado primario del Gobierno Nacional\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-2fBB0\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/2fBB0\/45\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"470\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Tal y como vemos en el gr\u00e1fico, esta hip\u00f3tesis no se sostiene. El super\u00e1vit fiscal ha continuado en 2025 y parece que no es algo negociable en el Gobierno de Argentina.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"por-que-no-baja-la-inflacion-hipotesis-monetaria\">\u00bfPor qu\u00e9 no baja la inflaci\u00f3n? Hip\u00f3tesis monetaria<\/h2>\n\n\n<p>Nuestra segunda hip\u00f3tesis es la monetaria: \u00bfha cambiado el Gobierno de Milei su aproximaci\u00f3n al problema monetario?, \u00bfha vuelto a \u201cimprimir\u201d el BCRA como hac\u00edan los gobiernos anteriores?<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Base monetaria del BCRA\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-xf9tn\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/xf9tn\/2\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"428\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Una vez m\u00e1s, los datos nos permiten desechar esta hip\u00f3tesis. Desde julio del a\u00f1o 2024 el crecimiento de la base monetaria emitida por el BCRA ha frenado y, desde inicios de 2025, pr\u00e1cticamente no crece nada.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"por-que-no-baja-la-inflacion-hipotesis-cambiaria\">\u00bfPor qu\u00e9 no baja la inflaci\u00f3n? Hip\u00f3tesis cambiaria<\/h2>\n\n\n<p>Una explicaci\u00f3n cl\u00e1sica en los problemas argentinos con la moneda es la que compete al sector exterior y, en concreto, al tipo de cambio.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Tipo de cambio d\u00f3lar \/ peso argentino (USD\/ARS)\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-rVg0g\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/rVg0g\/141\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"463\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>A pesar de ello, parece que esta hip\u00f3tesis tampoco explica correctamente el nivel inflacionario. El tipo de cambio de mercado ha dejado de moverse violentamente como anta\u00f1o y est\u00e1 pr\u00e1cticamente vinculado al tipo de cambio oficial.<\/p>\n\n\n\n<p>A pesar de ello, el nivel de devaluaci\u00f3n planificada (<em>crawling peg<\/em>) podr\u00eda explicar parte de la persistencia de la inflaci\u00f3n en Argentina (aunque, la inflaci\u00f3n es m\u00e1s alta que la devaluaci\u00f3n, y, adem\u00e1s, el sector externo s\u00f3lo puede explicar, en el mejor de los casos, una v\u00eda de depreciaci\u00f3n\/apreciaci\u00f3n de la moneda).<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"por-que-no-baja-la-inflacion-hipotesis-crecimiento-economico\">\u00bfPor qu\u00e9 no baja la inflaci\u00f3n? Hip\u00f3tesis crecimiento econ\u00f3mico<\/h2>\n\n\n<p>Esta hip\u00f3tesis sirvi\u00f3 en el pasado para justificar la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n por una ca\u00edda en la actividad econ\u00f3mica. Esta hip\u00f3tesis ya se mostr\u00f3 muy d\u00e9bil para explicar el fen\u00f3meno inflacionario en el pasado reciente de Argentina y parece que en esta ocasi\u00f3n no va a correr mejor suerte.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Producci\u00f3n industrial de Argentina (\u00cdndice)\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-cmh7f\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/cmh7f\/28\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"470\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Aunque la econom\u00eda argentina ha tenido un crecimiento r\u00e9cord en la segunda mitad del a\u00f1o 2024, la situaci\u00f3n se est\u00e1 enfriando en los \u00faltimos meses. El \u00edndice de producci\u00f3n industrial incluso ha sufrido un peque\u00f1o rev\u00e9s en los \u00faltimos datos que tenemos disponibles (enero 2025), por lo que, con esta hip\u00f3tesis en la mano, ahora mismo deber\u00edamos estar esperando un efecto contractivo en los precios por esta v\u00eda.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"por-que-no-baja-la-inflacion-hipotesis-tipos-de-interes-cero\">\u00bfPor qu\u00e9 no baja la inflaci\u00f3n? Hip\u00f3tesis tipos de inter\u00e9s cero<\/h2>\n\n\n<p>La \u00faltima hip\u00f3tesis que vamos a analizar ser\u00e1 la de los tipos de inter\u00e9s reales cero y el efecto en el cr\u00e9dito y en los precios que la misma tiene.<\/p>\n\n\n\n<p>Desde la misma entrada del Gobierno de Milei, se ha llevado a cabo una pol\u00edtica de represi\u00f3n del tipo de inter\u00e9s con el fin de evitar la creciente monetizaci\u00f3n de los intereses que generaba el propio banco central. Pero esta monetizaci\u00f3n ya ha sido anulada (el saneamiento del BCRA no ha finalizado, pero gran parte s\u00ed ha sido llevado a cabo). A pesar de ello, los tipos reales cero se han mantenido (posiblemente para ganar espacio fiscal).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Tasa de inter\u00e9s de la pol\u00edtica monetaria\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-4Uf5c\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/4Uf5c\/96\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"490\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Esta pol\u00edtica ha tenido un efecto claro en los niveles de cr\u00e9dito bancario de la econom\u00eda argentina, niveles que se han disparado en desde abril del a\u00f1o 2024.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Pr\u00e9stamos bancarios al sector privado Argentina por tipo\" aria-label=\"Columnas apiladas\" id=\"datawrapper-chart-aTmFQ\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/aTmFQ\/6\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"521\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Debido al funcionamiento del sistema bancario contempor\u00e1neo, un crecimiento del cr\u00e9dito bancario se traduce, de forma casi siempre inmediata, en un crecimiento de las disponibilidades monetarias en forma de dep\u00f3sitos. Y esto es precisamente lo que ha ocurrido en Argentina. El agregado monetario M3 (el m\u00e1s amplio que se mide en Argentina), ha crecido con fuerza desde abril de 2024, coincidiendo con la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito llevada a cabo por la banca argentina.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-datawrapper wp-block-embed-datawrapper\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"M3 real en Argentina\" aria-label=\"Interactive line chart\" id=\"datawrapper-chart-NtjmD\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/NtjmD\/1\/\" scrolling=\"no\" frameborder=\"0\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" height=\"483\" data-external=\"1\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(a){if(void 0!==a.data[\"datawrapper-height\"]){var e=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var t in a.data[\"datawrapper-height\"])for(var r,i=0;r=e[i];i++)if(r.contentWindow===a.source){var d=a.data[\"datawrapper-height\"][t]+\"px\";r.style.height=d}}}))}();<\/script>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Los retardos de la pol\u00edtica monetaria unido a una muy precaria situaci\u00f3n inicial (ca\u00edda de los agregados monetarios en t\u00e9rminos reales que conlleva toda hiperinflaci\u00f3n) provocaron que los tipos cero no se notaran en Argentina durante un tiempo.<\/p>\n\n\n\n<p>Otra opci\u00f3n es que el efecto de los tipos reales cero quedara opacado por el descontrol de las variables monetarias y fiscales. Una vez controlada la pol\u00edtica monetaria y fiscal, la pol\u00edtica de tipos cero podr\u00eda estar tomando relevancia.<\/p>\n\n\n\n<p>Se como fuere, el momento de los tipos de inter\u00e9s cero ya ha pasado.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"conclusion\">Conclusi\u00f3n<\/h2>\n\n\n<p>La tasa de inflaci\u00f3n argentina, por tanto, est\u00e1 tardando en controlarse, posiblemente por la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s reales cero que lleva a cabo el Gobierno de Milei. Esta era una pol\u00edtica necesaria cuando lleg\u00f3 al poder el mandatario argentino y mucho menos comprensible un a\u00f1o despu\u00e9s.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En 2025, la inflaci\u00f3n en Argentina se estanca en 2.5% mensual pese a la estabilidad fiscal y monetaria. 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