Empleados privados vs públicos: ¿quién sufre el “ajuste Milei»?

Una de las promesas de Javier Milei en campaña es que la política y el sector público serían los que soportarían la mayor parte del ajuste macroeconómico. En los 10 meses de gobierno, ¿quién ha sufrido más este ajuste?

Salarios reales del sector privado y del sector público

Los datos de salarios reales no dejan lugar a duda, en los 8 primeros meses del año los salarios del sector privado formal (registrado) han sido los que menos ajuste han sufrido. De hecho, estos salarios no cayeron después de diciembre de 2023 y crecen desde marzo de 2024 y casi se encuentran ya en el nivel que mostraban en noviembre de 2023.

Pero esta dinámica no ha sido la que han sigo los salarios del sector privado informal (no registrado). Sus salarios fueron durante meses los que más cayeron (posiblemente esto explica el incremento tan fuerte en la tasa de pobreza en el primer trimestre del año). Pero desde abril, el crecimiento de los salarios informales en Argentina es meteórico y ya superan ampliamente el nivel de diciembre de 2023 (lo que explica la caída en la tasa de pobreza en el segundo trimestre de 2024).

Por su parte, el salario de los empleados públicos cayó en picado en los primeros meses de gobierno de Milei y apenas ha crecido desde entonces. La pérdida de poder adquisitivo de los empleados públicos es mayor al 16% en comparación con noviembre de 2023 y es el único grupo que no ha conseguido todavía recuperar el poder adquisitivo que tenía en diciembre de 2023.

Salarios reales bajo Milei crecen más que ningún otro año de la década

La subida de los salarios reales está siendo muy fuerte desde abril 2024, los salarios fueron en agosto un 7,4% superiores a los registrado en el 1 de enero. Un crecimiento muy superior al de cualquier año anterior de esta década.

Si analizamos el crecimiento de los precios y de los salarios en términos nominales, vemos que desde el 1 de enero hasta el 31 de agosto (últimos datos disponibles), 2024 es el único año donde los salarios han crecido muy por encima de los precios.

El crecimiento económico y la recuperación en V detrás del crecimiento de los salarios

El crecimiento en los salarios ha sido precedido por la recuperación económica. El “PIB mensual” o EMAE (Estimación Mensual de la Actividad Económica) se encuentra hoy prácticamente en el mismo lugar que en diciembre de 2023 y crece desde aproximadamente el mismo momento en el que crecen los salarios reales.

Otros muchos indicadores de actividad económica tienen forma de V, tal y como argumentamos en este artículo. Esto podría estar marcando el final de la “recesión Milei” derivada de las medidas de ajuste macro.

La economía argentina no se encuentra “en el mismo sitio” que en diciembre 2023

Como gran parte de indicadores de actividad económica se encuentran en niveles cercanos a los observados cuando el gobierno de Milei inicio su andadura, algún despistado podría argumentar que la economía argentina se encuentra en mismo punto de partida y que se han perdido 10 meses en vano.

Esta interpretación de la situación económica argentina no podría ser más errada. Recordemos que la prioridad del gobierno de Milei ha sido luchar contra la inflación. Milei recogió un país con una inflación del 25% mensual (13% si asumimos [de forma sesgada] que el gobierno de Milei inicia en noviembre). La inflación actual de Argentina (septiembre) es del 3,5% mensual, la más baja desde el año 2021.

Para conseguir bajar la inflación, el gobierno de Milei ha generado un fuerte reajuste fiscal que ha generado un superávit fiscal en tiempo récord. Hoy hay superávit donde había un déficit público que parecía incurable.

Esto ha tenido un más que evidente efecto negativo sobre la economía de Argentina. La demanda que ejercía el sector público en múltiples empresas ha desaparecido de la noche a la mañana. El efecto negativo macro, empero, tiene un muy positivo efecto microeconómico: y es que la demanda que enfrentan los empresarios argentinos hoy es una demanda de mercado, no una cebada artificialmente por la deuda y el poder público.

El ajuste fiscal también ha tenido otro efecto muy positivo en la economía argentina por el lado financiero. Y es que el riesgo país ha caído desde casi el 30% hasta poco más del 10% (su punto más bajo desde 2019). Esto tiene un efecto positivo sobre la valuación de empresas argentinas y sobre su capacidad de financiación, lo que a su vez incentiva la acumulación de capital (aunque este último punto no parece que esté ocurriendo todavía).

Conclusión

Los salarios reales del sector privado en Argentina se encuentran casi el mismo punto que en noviembre de 2023 y muy por encima de diciembre de 2023.

Los salarios reales del sector público sí están sufriendo mucho (-16% vs noviembre 2023).

La inflación se modera, hay superávit fiscal, el riesgo país cae y el poder de compra de los salarios privados se ha recuperado y el coste del ajuste, ahora mismo, lo están sufriendo los empleados públicos.

La doctrina del shock de Milei está camino de convertirse en un standard internacional de como estabilizar macroeconómicamente un país.