PIB de Argentina se contrae 1.7%: ¿éxito o fracaso de Milei?

Parece que las malas noticias se acumulan para la economía argentina. Las primeras estimaciones del PIB en el segundo semestre de 2024 marcan una caída del 1.7% en términos interanuales. ¿Es esta cifra un desastre como reclaman los críticos o es un éxito como reclaman los partidarios?

La caída del PIB argentino en perspectiva

Si introducimos cierta perspectiva, no parece que la caída de un 1.7% interanual sea algo muy nuevo en la economía argentina. La economía argentina ha caído más de 8 veces en una cuantía superior desde el año 2009.

En términos trimestrales, y enfocándonos en los últimos años de Argentina, parece que los problemas económicos empezaron a finales de 2022, se repitieron durante todo 2023 y siguen ahora con los enormes ajustes macroeconómicos del gobierno de Milei.

No hay duda de que la economía Argentina no pasa por su mejor momento, pero parece sesgado hacer el análisis de los datos sin ver los últimos trimestres del gobierno saliente.

El PIB cae menos de lo esperado

Adicionalmente, el PIB de Argentina muestra una caída en el segundo trimestre menor a lo que podríamos haber esperado mirando a los indicadores adelantados de actividad.

Tanto la construcción como la producción industrial marcaban posibles caídas gigantescas. El EMAE, el indicador más parecido al propio PIB, marcaba una caída del doble de la que finalmente ha ocurrido.

Crecimiento/caída por sector

Si analizamos el crecimiento del PIB por sector económico, vemos como la agricultura brilla con especial fuerza. Esto es debido a la recuperación de la cosecha en este año después de la sequía del año 2023. Esto sin duda, está ayudando a que los datos de PIB repunten o no caigan con tanta fuerza.

Por el lado de las caídas, encontramos a los sectores típicamente más afectados en recesiones, construcción, industria y finanzas.

La mejora de los indicadores después de los datos del segundo trimestre

Precisamente aquellos sectores que peor lo hacían en el segundo trimestre (hasta junio 2024) son aquellos que más están viendo mejorar sus indicadores adelantados.

Los préstamos que extiende el sector privado están incrementando con tanta fuerza desde abril como se destruyeron antes. Esto es un indicador adelantado muy positivo para la actividad económica, que muestra una mejora en las expectativas económicas de los agentes de mercado en Argentina.

Derivado de la mejora de las expectativas y del crédito, el sector industrial crece un 6.9% en julio de 2024, marcando buenas perspectivas para el crecimiento en el tercer trimestre de 2024.

La utilización de la capacidad productiva, que estaba muy baja hasta junio de 2024, ha crecido con fuerza en julio. Aunque todavía queda recorrido hacia arriba en este indicador y es pronto para saber si la tendencia mejora, este indicador también da señales positivas.

Las expectativas de la construcción llevan mejorando ya desde hace meses, lo que puede indicar una mejora en el sector que más está sufriendo actualmente en Argentina.

Por último, las expectativas en el sector industrial también mejoran, aunque más moderadamente que en el sector construcción.

Conclusión

La economía argentina se contrae, que duda cabe, pero no parece que esta contracción sea gigantesca si nos atenemos al pasado reciente de Argentina, máxime teniendo en cuenta el gigantesco ajuste monetario y fiscal que está llevando a cabo el gobierno de Javier Milei.