La crisis económica en Argentina tiene forma de V y eso es una buena noticia

Cada vez más indicadores de actividad económicos en Argentina tienen forma de “V”.

Las recesiones en V se caracterizan por ser las más destructivas en el corto plazo. Las recesiones en V implican una espiral de destrucción económica mayúscula que es sucedida de forma rápida por una intensa recuperación económica.

En general, las recesiones en V, a pesar de ser las que mejores perspectivas de crecimiento a largo plazo generan, son inaceptables para el poder político. Tan pronto como la economía sufre un revés, aparece una demanda ciudadana, y un sentimiento de urgencia de los políticos, para “hacer algo”.

Pues bien, la Argentina de Milei es una rara avis a este respecto. No sólo es que el gobierno de Milei aplique las políticas económicas más ortodoxas sin poca intención de proteger el corto plazo a costa del largo plazo, sino que la propia población de Argentina parece que le exige precisamente este tipo de acciones (o, al menos, las tolera bien).

Veamos, por tanto, si efectivamente la crisis económica argentina está tomando forma de V.

La V industrial

La producción industrial de Argentina, después de caer nada menos que un 20% en términos interanuales, se coloca actualmente en -7%, mostrando una forma de V muy marcada.

Un vistazo al índice de producción industrial (en vez de a su cambio) corrobora la forma de V. Aquí se puede ver claramente que la recesión industrial precede al gobierno de Milei y es justamente en el gobierno de Milei cuando empieza a recuperarse la actividad industrial.

La V en la utilización de la capacidad productiva

Eliminar los incentivos económicos a la industria, primero en forma de un ingente gasto público, y después con la eliminación de regulaciones y protecciones a la competencia tuvo un efecto muy negativo sobre la utilización de la capacidad productiva instalada.

En los primeros meses del gobierno de Milei muchas fábricas frenaron e incluso pararon su producción. En los últimos meses, esta situación se esta revirtiendo, con la ventaja de que ahora la demanda industria no está cebada artificialmente por una demanda del gobierno o por las ineficientes protecciones armadas durante décadas en Argentina. Por tanto, es muy posible que el pico de producción actual de Argentina sea mucho más sostenible que la actividad económica posterior.

La V en la actividad de la construcción

La actividad de la construcción es otro de esos sectores cuyos indicadores muestran una pronunciada forma de V. La caída desde el final del gobierno saliente e inicios del entrante ha sido, hasta el momento, parcialmente revertida, aunque quizá este es el indicador que más recorrido tiene para completar la forma de V.

La V en la actividad económica general

La tendencia a la caída en la actividad económica de Argentina se remonta a mediados de 2022, mucho antes de la toma de poder por parte del gobierno de Milei. Sin embargo, podemos ver como los primeros meses del gobierno de Milei, la actividad económica siguió cayendo. Desde abril de 2024, empero, la actividad crece marcando el enésimo indicador económico de Argentina con forma de V.

La V completa en el sector financiero

Los préstamos bancarios al sector privado en pesos ha sido el primer indicador de actividad económica en Argentina en completar la V.

Los préstamos bancarios reales en pesos se encuentran hoy al mismo nivel que noviembre de 2023, antes de que Milei entrara al gobierno de Argentina.

Este indicador es especialmente relevante porque habitualmente es uno de los mejores predictores de actividad económica. En otras palabras, la V completa en el sector crediticio adelanta la conclusión o cierre de la forma de V en el resto de los indicadores.

Si analizamos los préstamos bancarios en dólares en Argentina, vemos que se están expandiendo con mucha mayor fuerza (relativa) que los préstamos en pesos.

La V en las expectativas

Las expectativas de los agentes económicos son el último indicador que vamos a analizar que también muestra una pronunciada forma de V.

Si vemos las expectativas de actividad en el sector de la construcción, vemos que los agentes privados esperan que la demanda del sector privado se dispare a niveles no vistos desde mediados de 2022. Esta recuperación se da después de un pesimismo generalizado en el sector a inicios del gobierno de Milei, por lo que, aquí también, vemos que aparece nuestra ya famosa V.

Por último, las expectativas de actividad en el sector industrial también muestran una forma de V, aunque mucho menos acusada que las existentes en el sector de la construcción.

Conclusión

El gobierno de Javier Milei apostó por una recesión en forma de V para Argentina. Esta fue una apuesta arriesgada, ya que ni la paciencia ni la capacidad de sufrimiento son características por las que sobresalga el electorado del siglo XXI.

Sin embargo, parece que la apuesta del gobierno de Javier Milei está funcionando bien, ya que la mayor parte de indicadores toman la forma de V que esperaríamos y, algunos de ellos ya han conseguido volver a la posición que tenían antes de que iniciara el gobierno de Milei en diciembre de 2023.