La economía Argentina sigue hundiéndose… ¿o no?

Los últimos datos de la marcha de la economía argentina son francamente mejorables. ¿Ha frenado el momentum de Milei?, ¿continuará la recesión?

La actividad industrial se frena en seco

Después de varios meses en los que los indicadores adelantados de actividad económica mejoraban, los datos de producción industrial de Argentina del mes de junio han sido bastante malos.

Si miramos el cambio mensual en la producción industrial, lo que nos proporciona una visión más de corto plazo, vemos como igualmente el dato es, efectivamente, negativo.

La actividad de la construcción no frena

Los datos en términos anuales del sector de la construcción siguen siendo dramáticos, con una caída superior al 35% en junio de 2024 en comparación con la situación de junio de 2023.

En esta ocasión, y en contraste con la situación industrial, si miramos el dato mensual de actividad de la construcción, la actividad de la construcción sigue expandiéndose. Es decir, en términos mensuales, la construcción en Argentina sí se expandió en junio de 2024 (y ya lo había hecho con fuerza en el mes anterior).

Las expectativas mejoran en la industria y en la construcción

A pesar de que el indicador de actividad industrial no levanta cabeza, las expectativas de los agentes privados en el sector industrial mejora en comparación con meses anteriores.

Lo mismo ocurre, con mayor fuerza, en el sector de la construcción en Argentina. Los agentes económicos esperan un aumento en la demanda, tanto privada como pública, en el sector construcción, por lo que sus expectativas a futuro mejoran sustancialmente.

Indicadores proxy de actividad también mejoran

Otros indicadores adelantados de actividad, como es el despacho de cemento o la carga transportada en ferrocarril mejoran sustancialmente en Argentina.

El despacho de cemento se coloca en julio de 2024 a un nivel cercano al de años anteriores.

La carga ferroviaria es claramente superior en 2024 que en 2023, aunque todavía muy por debajo de los años 2021 y 2022.

La prueba del algodón: el crédito se dispara

Uno de los mejores indicadores adelantados de actividad económica es la variación en la cantidad de crédito, especialmente si el crédito es extendido con motivos productivos.

Desde el mes de abril de 2024 la cantidad de préstamos que recibe el sector privado en pesos argentinos crece con fuerza.

Si miramos los préstamos al sector privado en dólares, tenemos una situación muy similar. El crédito empieza a fluir al sector privado argentino desde incluso antes (febrero 2024).

Conclusión

Los últimos datos industriales han sido muy malos en Argentina. A pesar de todo, la expectativa de los empresarios en ese sector mejora.

En el sector de la construcción, las cosas fueron mucho peor a inicios del 2024 y la situación mejora (aunque se parte de un suelo mucho más bajo).

Los indicadores de actividad como el consumo de cemento y la carga ferroviaria mejoran.

Por último, el crédito ha empezado a fluir a la economía, lo que puede ser un indicador muy temprano de incremento en la actividad económica.

Por tanto, parece que la economía argentina está en mejor forma de lo que parecía en un primer momento.