La inflación se hunde en Argentina a pesar de la caída del cepo

La inflación de Argentina se hunde después del levantamiento del cepo. La inflación está cayendo con más fuerza de la esperada por nadie. El éxito en el control de la inflación ha sido casi total. El sueño casi impensable de tener una inflación de un solo dígito parece ahora más cerca que nunca.

La inflación sigue cayendo en Argentina

La inflación en Argentina se sitúa en el 1.5% mensual en el mes de mayo de 2025, la cifra más baja desde finales del año 2017.

La caída en la inflación es mayúscula. Si vemos el índice de precios al consumo (su cambio es la inflación), vemos como el cambio de tendencia aparece prácticamente desde el minuto 1 del Gobierno de Milei.

En términos anuales, la inflación mensual ha caído desde el 1400% de diciembre de 2023 hasta el 20% de mayo de 2025. Cuando la inflación argentina se coloque por debajo del 0.8% mensual esto significará menos de un 10% en términos anuales (es decir, se habrá conseguido llevar la inflación anual a un dígito).

Expectativas de inflación y caída del cepo

La inflación se ha desplomado en Argentina a una velocidad no esperada por nadie. Las expectativas de contención de la inflación en año 2024 fueron constantemente superadas por la realidad.

En los primeros meses del año 2025 la inflación registrada parecía que se había enquistado (en incluso crecido en marzo), lo que provocó que fuese superior a la expectativa de los agentes económicos. A pesar de ello, la inflación posterior al levantamiento del cepo ha vuelto a sorprender en positivo.

La expectativa de levantamiento del cepo en los primeros meses de 2025 pudo haber enquistado la inflación temporalmente. Sea como fuere, la inflación sigue bajando y las restricciones en el tipo de cambio han prácticamente desaparecido (al igual que la brecha cambiaria).

Todo esto ha provocado que las expectativas hacia el futuro de la inflación en Argentina sigan siendo optimistas (aunque los más pesimistas creen que se quedará estancada sobre el 2.2% mensual.

Inflación por tipo de bien

Si desagregamos la inflación por tipo de bien, vemos que en el último mes la inflación cayó en todos los rubros en Argentina, tanto los precios estacionales como los núcleo y los precios regulados.

Especialmente relevante es el caso de los precios núcleo, que han conseguido disminuir su ritmo de crecimiento después de muchos meses anclados en el 3% de crecimiento mensual.

Inflación y precios regulados

Quizá el mayor logro de Milei en lo que al control de inflación se refiere es que es uno duradero.

El kirchnerismo mantenía reprimida la inflación mediante controles de precios (entre ellos el tipo de cambio) y mediante la manipulación y subsidio en los precios regulados. Esto ha ido paulatinamente desapareciendo en el Gobierno de Milei.

A diferencia de los años anteriores, los precios que más crecieron en el año 2024 fueron, con diferencia, los precios regulados. Esta dinámica es prueba de que se sinceraron los precios (eliminando subsidios implícitos en los precios regulados) y, a pesar de ello, se controló la inflación.

Inflación y crecimiento económico

Un logro también mayúsculo del Gobierno de Milei ha sido el control de la inflación mientras se crece económicamente.

El control de la inflación en una recesión es algo muy fácil de hacer. El empobrecimiento generalizado de la población y la destrucción de dinero bancario (por falta de crédito) tienen un efecto depresivo sobre los precios.

Lo que realmente tiene mérito es que, en un contexto de crecimiento económico, se controle la inflación. La actividad económica en Argentina hoy es mayor que cuando el kircherismo dejó el poder y definitivamente mayor que en los últimos meses de Alberto Fernández.

En un contexto de crecimiento económico, las variables monetarias son endógenamente expansivas. En esta situación, controlar la inflación tiene mucho más mérito. Por ejemplo, aquí podemos ver como ha crecido el stock de crédito en términos reales en Argentina.

Por supuesto, el reverso de esta situación es la existente al final del kirchnerismo, con una caída en la actividad económica a la vez que se disparaba la inflación y se introducía al país en una estanflación hiperinflacionaria (la peor pesadilla de un macroeconomista).

Conclusión

La inflación en Argentina cae, y ya roza, en términos anualizados, la cifra única (menos del 10%), situación que podría ser alcanzada al inicio del año 2026.

Hasta el momento, podemos hablar de éxito absoluto en la normalización monetaria del Gobierno de Milei. Cuando se traspase la barrera del 10% anual en el crecimiento de los precios (aprox. 0.8% mensual) estaremos delante de un caso de libro de texto de éxito de medidas macroeconómicas de estabilización monetaria.

En el primer trimestre del Gobierno de Milei se evitó la hiperinflación. En el primer año se controló la inflación. En el segundo año podríamos ver como se ha normalizado totalmente la situación monetaria.

Y todos estos éxitos en el control de la inflación se habrán logrado sin repudio de la moneda, de la deuda y, además, con crecimiento económico. Chapó.