I. Indicadores de producción
El reto del crecimiento ...
El gobierno de Milei tiene como principal desafío reactivar la economía de Argentina y reducir la inflación (ir al monitor monetario). La producción agregada del país se ha mostrado estancada en la última década, con un crecimiento virtualmente nulo, que ha redundado en una caída del PIB per cápita.
Parte del programa de estabilización implica un sinceramiento de precios regulados (dólar, combustibles, medicina privada, alimentos y bebidas específicas, tarifas de energía, agua y transporte), todo lo cual tiene un impacto negativo de corto plazo en la demanda y en la producción.
Al mismo tiempo, se espera un rebote de la actividad, en la medida que el costo de la estabilización «se paga», que los drivers para la inversión privada comienzan a aparecer, y ésta comienza a empujar la producción.
Producto interno bruto (PIB)
El PIB (o PBI) mide la producción (en términos de valor añadido) en el territorio argentino. A la tasa de cambio la llamamos coloquialmente «crecimiento económico». Desafortunadamente, la publicación de los datos del PIB tiene un atraso considerable y, por lo mismo, no es muy informativo de cómo se encuentra la actividad económica en este mismo momento.
Tasa de crecimiento interanual
La tasa de crecimiento interanual es el crecimiento de los últimos 12 meses.
Tasa de crecimiento trimestral
La tasa de crecimiento trimestal es el crecimiento del último trimestre al actual trimestre, es decir, de los últimos 3 meses.
Crecimiento económico (PIB) por sector
Si analizamos el crecimiento del PIB por sector económico, vemos como la agricultura brilla con especial fuerza. Esto es debido a la recuperación de la cosecha en este año después de la sequía del año 2023. Esto sin duda, está ayudando a que los datos de PIB repunten o no caigan con tanta fuerza.
Por el lado de las caídas, encontramos a los sectores típicamente más afectados en recesiones, construcción, industria y finanzas.
Índice de producción industrial (IPI) manufacturera
El Índice de Producción Industrial manufacturera (IPI) para Argentina mide la actividad económica registrada en el sector industrial y manufacturero del país.
Es probablemente el indicador de actividad económica adelantado que mejor correlaciona con otros indicadores de actividad económica más amplios como el PIB.
Los datos del PIB llegan muy tarde mientras que los del IPI son de alta cadencia (mensual) y se publican con poco más de un mes de retraso (vs casi 3 meses en el caso del PIB).
Estimación Mensual de Actividad Económica (EMAE)
La Estimación Mensual de Actividad Económica (EMAE) es un indicador adelantado de actividad económica más extenso que el IPI, ya que incluye más sectores económicos.
Su desventaja es que tarda algo más en ser publicado, por lo que nos da una información más completa que el IPI, pero algo menos relevante para la toma de decisiones y para el seguimiento de la actividad económica de Argentina.
Utilización de la capacidad instalada
La utilización de la capacidad instalada nos indica el grado en el que la capacidad de producción de la economía funciona.
Una economía en recesión típicamente ve caer el grado de utilización de la capacidad instalada (como situación anterior al ajuste microeconómico de la capacidad productiva).
Una economía en expansión típicamente ve incrementar el grado de utilización de la capacidad instalada (y también su crecimiento mediante nueva acumulación de inversión en bienes de capital).
Volumen de exportaciones
El volumen de exportaciones es otro indicador de actividad económica que persigue la evolución de aquellas actividades económicas destinadas a suplir de bienes y servicios a los mercados internacionales.
El indicador excluye el efecto precio de las exportaciones para dar una imagen más fidedigna de la marcha de la economía real. Un sector exportador fuerte suele correlacionar bien con incrementos en la actividad económica general del país.
Volumen de importaciones de bienes de capital
El volumen de importaciones de bienes de capital es un indicador adelantado de actividad económica que nos informa del incremento en la capacidad productiva futura de la economía.
Un incremento en los bienes de capital bien invertidos en una economía es una de las recetas exitosas del crecimiento económico futuro.
Saldo comercial
El saldo comercial es, en la mayoría de los países, la partida cuantitativamente más importante de la balanza de pagos.
El saldo comercial es el valor de las exportaciones menos (-) el valor de las importaciones. Cuando el saldo es positivo, ingresan más divisas por exportaciones de las que salen para pagar por las importaciones.
Así, un saldo comercial positivo usualmente genera una capacidad de financiamiento de la economía nacional al exterior (o permite repagar las deudas contraídas por déficits anteriores). En otras palabras, acumular superávits en la balanza comercial habitualmente mejora la posición financiera internacional de un país.
Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC)
El indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) nos informa sobre la marcha de la actividad del sector de la construcción y sectores vinculados a ella.
La construcción es una industria procíclica, que usualmente se expande más que la economía en periodos expansivos y que se contrae más que el resto de la economía en periodos recesivos.
La actividad de la construcción está muy influenciada por las obras del Estado, por lo que se hace necesario desagregar este indicador en sector privado y sector público (ver siguiente indicador).
II. Indicadores adelantados de actividad
Despacho de cemento
El despacho de cemento es un indicador adelantado de la actividad de la construcción.
La construcción, a su vez, es uno de los sectores económicos más procíclicos que existen.
Por tanto, el despacho de cemento es uno de los termómetros clave a la hora de saber si una economía podría estar entrando/saliendo de una recesión.
Carga ferroviaria
El movimiento de bienes es un indicador adelantado amplio de la actividad económica. La carga transportada por ferrocarril puede ser considerada como un proxy de demanda de bienes intermedios en una multiplicidad de sectores, desde el agrícola hasta el industrial o el comercial.
Por tanto, el incremento (caída) en el volumen de carga transportada anticipa de manera fidedigna la actividad económica en el futuro cercano.
Crédito al sector privado
Uno de los mejores indicadores adelantados de actividad económica es la variación en la cantidad de crédito, especialmente si el crédito es extendido con motivos productivos.
Crédito al sector privado (en dólares)
Uno de los mejores indicadores adelantados de actividad económica es la variación en la cantidad de crédito, especialmente si el crédito es extendido con motivos productivos.
III. Expectativas
Expectativas del sector de la construcción
Las expectativas del sector de la construcción (ISAC) es una encuesta realizada a las empresas del sector.
Este indicador nos da información sobre si las mismas empresas esperan incremento, mantenimiento o caída en las obras públicas y obras privadas que llevan a cabo.
Expectativas del sector industrial
De forma análoga al anterior indicador, las expectativas del sector industrial construcción (ISAC) es una encuesta realizada a las empresas del sector.
Este indicador nos da información sobre si las mismas empresas esperan incremento, mantenimiento o caída en la demanda de sus productos, desagregada por demanda interna y por demanda para la exportación.